Экспериментальная ставка

Банк России впервой за последние 10 лет поднял ставку рефинансирования. Модифицирование ставки было во многом символическим, но, возможно, это только первостепеннный шаг на пути к отказу от политики укрепления курса рубля.

Сама по себе ставка рефинансирования в России негусто влияет на денежный рынок, это скорее индикатор, используемый для расчета разного рода штрафов, пеней и т. п. И все-таки к ее значению традиционно привязаны другие ставки, призванные регулировать ликвидность рынка, в частности ставки по кредитам overnight, операциям репо и ломбардным кредитам ЦБ, а кроме того его ставки по привлечению денег на депозит. В соответствии решению совета директоров Центробанка, с 4 февраля все они повышены на 0,25% годовых.

Последний раз русский Центробанк поднимал ставку рефинансирования в середине 1998 года (незадолго до дефолта) - с 60 до 80% годовых. Тогда мишень была простая: за счет высоких процентных ставок компенсировать слабость национальной валюты и хоть негусто удержать скоро бегущих с отечественного рынка иностранных инвесторов. План, как известно, не сработал.

На тот самый раз мотивы повышения ставок были немного иными, а аккурат оттянуть с рынка излишки рублей в целях борьбы с инфляцией. "Мы полагаем, что эта мера, с одной стороны, даст стерилизационный эффект, потому что повысит привлекательность размещения средств в депозит, а с прочий стороны, окажет понижающее влияние на темпы роста денежной массы",- заявил начальный зампред ЦБ Алексей Улюкаев.

Большинство экономистов в своих комментариях сошлись во мнении, что повышение ставки не окажет весьма уж значительного влияния на порядок ликвидности банковской системы. При всем при том заметим, что ещё пару лет вспять Центробанк признавал, что просто не в состоянии влиять на объем денежного предложения подобными инструментами в силу зачаточного состояния соответствующих рынков. Теперь, когда месячные обороты по операциям предоставления ликвидности рынку стали исчисляться триллионами рублей, ЦБ, видимо, решил, что миг пришло. Так что его нынешнее вывод скорее стоит анализировать как какой-то эксперимент. Если плод будет признан удачным, то есть окажется, что Банк России совершенно способен биться с инфляцией путем регулирования процентных ставок, то, возможно, мы вскоре увидим отказ ЦБ от политики последних лет, сводившейся по большому счету к ограничению денежного предложения путем непрерывного укрепления курса рубля.

Keywords: